于云霆联通、电信合并就能对抗中国移动了?-金融界网站

于云霆
电信联通牵手绯闻又起，这次又是“狼来了”？
4日午后，“中国正评估合并联通和电信计划”传出，港股上市的联通和电信闻讯暴涨，不过随后不久，联通电信联手辟谣未收到相应通知。
回望国内这三大运营商的交战似乎从未停歇，从最初的抢市场到抢用户，从话费战到流量战，移动仿佛从未败下阵来，而联通和电信颇有“天下苦秦久矣”的挫败感。眼看着最初的三分天下变成一家独大，联通电信合并之事再次甚嚣尘上。
天眼君认为，合并是否是实锤不重要，风声反复吹动，热饭也该炒冷了。重要的是，5G时代两大巨大如果一旦合并，真的就能抗衡中国移动了么？
1巨头分分合合已有历史追溯
不少投资者可能总是能听到联通和电信两家公司合并的消息，一是因为网传称5G时代只会发布两张5G牌照；二是因为联通和电信的高层今年已进行了多次调整。其中，电信原总经理在中国邮政履新，而中国邮政原总经理履新中国联通。
但是，不少投资者却疏于了解过去中国电信行业的分分合合。实际上，由于运营商承担着整个国家的通信基础服务，对国家安全极度重要，因此，国家主导企业的分立和合并是极其自然的事情。
如今，5G时代大幕拉开，呼吁联通电信合并的消息自然不绝于耳，一如当年将移动从一家独大的电信中剥离出来一样自然。据当时亲历者的回顾，移动刚成立的时候，很多老员工都愿意继续留在电信，而去移动的都是刚走出校园的大学生和不被部门同事喜欢。
但如今，三十年河东三十年河西，移动却熬成了难以撼动的业界巨头。

2两巨头收入合计难敌移动
据刚刚公布的半年报数据显示，中国移动的营运收入高达3918亿元，而联通和电信的合计营业收入却仅为3421亿元，仍有500亿元的缺口亟需追赶。此外，从息税前净利润来看，中国移动EBITDA高达1459亿元，是中国联通的3倍，中国电信的2.6倍。再看净利润，中国移动656亿元的净利润是中国联通的25倍，是中国电信的4.7倍。
单单这一点就足以看出，中国移动在运营圈的地位。倘若合并，整合有效的话，仍有400亿的空间需要弥合；而一旦不及预期，移动仍是最强霸主。
考虑到增速，联通和电信则比移动要稍有优势。从营运收入同比增速来看，中国移动仅为2.9%，但中国联通和中国电信的增速分别为7.9%和4.7%。从息税前利润增速来看，移动仅为3.7%，联通和电信则分别有4.9%和6.5%。

3移动强踞60%手机用户
运营商的战争，说到底是为了获取用户的战争。
从用户总数来看，移动坐拥中国人口的60%以上，约为9亿用户。而联通和电信合计使用者仅为 5.84亿人。数说君发现，移动、联通、电信在2016年的用户数就分别达到8.5亿、2.6亿、2.2亿，如今三大运营商用户数几乎已经饱和，未来不太容易有大的改变。
在4G用户数量上，中国移动用户仍遥遥领先，6.77亿的用户数碾压联通电信的合计数，4.2亿人，联通垫底。从宽带用户上来看，电信的宽带用户数最多，移动第二，联通仍然垫底。
据业内人士称，中国电信近些年在宽带领域一直能与移动比肩，而联通由于在发力4G业务，因此疏于进攻宽带业务，导致该业务板块的发展几乎是三大运营巨头中最慢的。

4ARPU值全线下滑 提速降费成行业痛点
天眼君先介绍一下什么是ARPU值，ARPU实际指的是每用户平均收入（average revenue per user），因此衡量运营商的运营情况，ARPU值越高，说明利润越好，效益越好，发展前景也越好。但目前2018年上半年展示的景象是，各领域的ARPU都在下滑或只是式微增幅。
ARPU的降低其实主要是受提速降费和取消长途、漫游费导致的。可以看到，移动、联通、电信这三大运营商的4G用户的ARPU值全线大幅下滑，增速分别是-9.55%,-14.89%,-13.20%。
移动用户中，中国移动和中国电信的ARPU值较高，下滑幅度较大，而联通基数低，下滑幅度也比较小。从一定程度上可以看出，国家倡导的提速降费成了行业面临的一致痛点。

5联通再度垫底资本开支
4G和宽带用户均垫底的联通，在资本开支方面又再度掉队。据业界人士称，联通行业第二的地位正在频受挑战，联通正处于移动和电信双重夹击的尴尬境地。从2017年的数据来看，移动、联通、电信的4G基站分别是187万座、85.2万座、117万座，联通的网络覆盖远不如电信和移动。
基站的多少直接会决定用户的通话质量和上网质量。以2017年数据说话，中国移动187万4G基站已然覆盖了全国99%的人口，而联通电信两者之后才与移动接近。可想而知覆盖率有多少。
不少专家认为，正如当年3G、4G的切入，5G时代移动依然冲在最前面。据上半年三家运营商的资本开支可以看出，中国移动开支最大，全年计划开支1661亿元，目前开支795亿元。中国联通和中国电信的计划值分别是500亿元和750亿元，目前开支仅为116亿元和329亿元。
也就是说，两巨头计划合计开支就远低于移动，实际资本开支依旧远低于中国移动。目前，联通的资本开支进度仅为23%，可以说是三大运营巨头中“最懒”一位了。
65G时代双寡头更好？
由于5G时代建网成本更高，不少专家提议，未来双寡头格局更好。而且市场疯传的5G时代仅发放两牌照更是加重了这种预期。
但是也有专家对此提出反对意见，他们认为，一是，现在5G并没有什么好的应用场景，4G其实就够日常生活使用；二是，从历史上看，联通的几次合并非但没有将其与领先者的差距缩小，反倒不断加剧，导致并购不利，出现“1+1<1.5”的局面。
但不管联通电信合不合并，现在均“各立门户”的运营商目前还在抢跑5G，争做布局。移动是典型的全球电信运营企业引领者，目前已在12个城市进行5G网络的应用试验，而且计划是在2019年实现5G预商用、2020年全面商用的规划。电信和联通也均明确了各自的建网策略，确保未来能与行业同步。那么联通和电信会否合并，合并以后能否实现“弯道超车”，我们拭目以待。