于云霆股灾给巴菲特的启示-深月亮

于云霆成功的投资者和股市下跌的关系就像明尼苏达州的居民和天气的关系，你知道寒冷的天气无法避免，股市大跌总是会发生，努力为安然度过这一切而做好准备。到目前为止，巴菲特一生共经历了四次暴跌，其中三次标普指数跌幅过半。
73年到74年的暴跌告诉巴菲特：不要低估市场的疯狂，高估值会持续漫长的日子，等待市场恢复理性、估值合理需要耐心，而且可能还需要等待上好几年。巴菲特早在1969年9月就卖出所以股票，持有现金等待股市下跌，可是没有想到这一等就整整等了五年，直到1974年10月标普才从高点121点下跌到60点 。股市暴跌就像发生火灾一样，所有人都只想快速脱离，纷纷不计成本低价抛售，巴菲特却从容淡定的大胆买入。巴菲特在接受《福布斯》采访的时候说：“我觉得我就像非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了。”
来去匆匆的1987年暴跌使得巴菲特明白：不要试图把握每一次机会。在1987年致股东的信中，巴菲特写道： “在Berkshire过去几年，我们在股票市场实在没有什么可以发挥的地方，在十月的那段期间，有几支股票跌到相当吸引我们的价位，不过我们没有能够在他们反弹之前买到够多的股份，在1987年底除了永久的持股与短期的套利之外，我们并没有新增任何主要的股票投资组合(指5,000万美元以上)，不过你大可以放心，一旦市场先生一定会给我们机会的时候，我们一定会好好把握住的。”
暴跌后第二年机会来了，巴菲特大量买入可口可乐，到1989年两年内买入可口可乐10亿美元，1994年继续增持至13亿美元。1997年底巴菲特持有的可口可乐市值上涨到133亿美元，10年赚了10倍。
2000年3月至2002年10月道琼斯指数暴跌50%，但是巴菲特并没有急于抄底，因为他想买的股票还不是很便宜。这次股灾启示是：暴跌后有些股票未必便宜，要耐心等待合理的估值。2002年度致股东的信中，在暴跌之后，巴菲特依然非常淡定：“在股票投资方面，我们仍然没有什么行动。查理跟我对于伯克希尔公司目前主要的持股感到越来越满意，因为这些公司的收益在增长，而与此同时市场对其估值却进一步降低。”不过现在还无意增持这些股票。虽然这些公司的前景良好，但我们并不认为其内在价值被市场低估。
同样的结论也适用于大多数的股票。尽管股市连续3年下跌，从而大大增加了股票的吸引力，但只有很少的股票能让我们稍有兴趣而已。这一令人不快的事实正好表明了在大泡沫时期股市对于股票的疯狂高估。不幸的是，狂饮的酒越多，宿醉的夜越长。
“查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，如果是以具有吸引力的价格买入的话。“在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。今后也一定会有很多类似的好年份。但是，除非发现至少可以获得10%的税前收益率(缴纳企业所得税后6.5%－7%的收益率)的概率非常高时，否则我们宁可闲坐在一边观望。”
2003年巴菲特终于开始出手，买入中石油。2005年大量买入，投入股市资金规模从2002年底的90亿猛增到160亿。
第四次，2007年10月到2009年3月
指数暴跌58%，在市场恐惧气氛最大的时候，2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表文章，公开宣布：我正在买入美国股票。在文章中他再次重申他的投资格言：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
他在2009年度致股东的信中说暴跌时要贪婪到用大桶接：“如此巨大的机会非常少见。当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”
巴菲特过去两年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还留存了2007年度170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元(其中80亿指定用于收购伯灵顿铁路公司)。
巴菲特之所以能够在金融危机的暴跌中如此淡定地大规模投资，关键在于他对于价值投资的坚定信仰：“过去两年对真正的投资者来说是最理想的投资时期，恐惧气氛反而是投资者的好朋友。那些只在根据市场分析人士做出乐观分析评价时才买入的投资者，为了毫无意义的保证付出了严重过高的价格。最终在投资中起决定作用的是你支付的价格和这个公司在未来十年或者二十年的盈利之间的差额，不管你是整体收购，还是只在股市上买入这家公司的一小部分股份。”
巴菲特第四次面对暴跌的启示是：暴跌越狠抄底越狠。他说，投资最重要的是理性。但在股票投资中，最困难的就是保持理性，尤其是在暴涨和暴跌中保持理性。