【重点推荐】汽车王炎学/张姝丽：上汽集团（600104）大象也能成长-国泰君安揭阳营业部
维持“增持”评级。公司一季度扣非归母净利润增长11%，远超市场持平的预期雅高e卡，开始进入利润增速（11%）＞收入增速（4%）＞销量增速（3%）的内涵式增长阶段，马秋子预计二季度开始销量增速（5%)＞行业销量增速(3%)，市占率加速提升。上调17/18年EPS至3.17/3.90元（原3.06/3.43元），未来三年公司复合增长18%，显著高于过去五年复合5-7%的增速翻滚吧球球，给予其2017年11倍PE，胜者即是正义上调目标价至35元（原30.6元）高广泽。公司一季度利润超预期（增量利润9亿）主要来源于上海大众及通用的投资收益近8亿元都市一时间。其中主要来源于途观L，上市3个月后销量增加近4万台大同一中，终端平均价格28万元和预计单车盈利近8万元（老途观在4-5万元）鹿角苔，预计二三四季度随着途昂(单价平均40万）、柯迪亚克（单价平均23万）销量逐步释放，利润增速逐季提高，自主品牌减亏部分在一二季度贡献还不明显，预计在三四季度将接力提高利润增速。2017年一季度上汽大众与上汽通用销量同比下滑2%陈瞎子，投资收益同比+17.5%我形我速。催化剂：RX8上市，途昂等逐月销量公布，分红实施恶童日记。风险提示：SUV市场竞争激烈黄金增幅书，购置税上调带来行业负增长。
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